Аннотация Пущенко Алексея на статью Ф. Д’Акунто, Н. Прабалы, А. Г. Росси «Перспективы и недостатки робо-адвайзинга»
Статья авторов Ф. Д’Акунто, Н. Прабалы и А. Г. Росси посвящена исследованию влияния технологий робо-адвайзинга (автоматизированного финансового консультирования) на поведение индивидуальных инвесторов. Авторы рассматривают как использование таких инструментов влияет на диверсификацию портфелей, доходность инвестиций и снижение поведенческих предвзятостей. Тема исследования особенно актуальна на фоне растущей популярности FinTech-решений по всему миру.
Для анализа авторы использовали уникальный массив данных, включающий демографическую информацию, историю торгов, а также информацию о портфелях клиентов индийской брокерской фирмы. Робо-адвайзер, исследуемый в работе, использует методику оптимизации портфеля по Марковицу, что позволяет предлагать пользователям взвешенные и адаптированные рекомендации. Применение квази-экспериментального подхода и методологии разностей (difference-in-differences) помогло авторам выделить влияние робо-адвайзинга на инвестиционные решения.
Основные выводы исследования:
- Диверсификация портфелей. У инвесторов с недостаточной диверсификацией (менее 5 акций) использование робо-адвайзера увеличило количество активов в портфеле и существенно снизило его волатильность. В то же время для тех, кто уже имел хорошо диверсифицированные портфели (10 и более акций), значимых изменений в составе активов выявлено не было.
- Доходность инвестиций. У менее диверсифицированных инвесторов доходность портфелей и отдельных сделок после использования робо-адвайзера заметно выросла. Инвесторы с более высокими уровнями диверсификации стали чаще торговать, однако это не привело к значительному увеличению доходности.
- Снижение поведенческих предвзятостей. Применение робо-адвайзера позволило сократить распространенные ошибки в поведении инвесторов, такие как диспозиционная предвзятость, следование за рыночными трендами и эффект ранжирования (склонность продавать самые лучшие и худшие активы, игнорируя средние). Однако полностью устранить эти предвзятости инструмент не смог.
Авторы отмечают, что робо-адвайзеры обладают значительным потенциалом для помощи менее опытным и недостаточно диверсифицированным инвесторам. Такие инструменты упрощают принятие решений и снижают влияние человеческих ошибок. Однако, несмотря на свои преимущества, они не универсальны: для более опытных инвесторов эффект от их использования может быть ограниченным. Ограничением исследования является специфика данных, связанных с индийским рынком и особенностями конкретного робо-адвайзера. Перспективным направлением для будущих исследований будет анализ долгосрочного влияния таких инструментов и их применения на других рынках.
Источник: D’Acunto, F., Prabhala, N., & Rossi, A. G. (2019). The promises and pitfalls of Robo-Advising. Review of Financial Studies, 32(5), 1983–2020. https://doi.org/10.1093/rfs/hhz014
