1 октября 2016 года юань официально вошел в состав корзины СДР получив статус международной резервной валюты, несмотря на то что правительство Китая до сих пор продолжает достаточно строго регулировать счет операций с капиталом в рамках своей макроэкономической политики, в следствии чего возникают определенные затруднения с международным обращением и конвертацией. В статье 2022 года авторами был проанализирован путь интернационализации юаня, который по праву можно считать уникальным в мировой экономической истории, поскольку он учитывает ошибки, сделанные Японией и Кореей в процессе либерализации собственных финансовых систем в 1980х-1990х гг.

Ключевым тезисом в статье является предположение об отсутствии необходимости для Китая либерализировать счета операций с капиталом, поскольку юань способен стать популярной валютой расчетов и резервов на международном рынке и без данного условия. Аргументация авторов выстраивается на основе следующих фактов. Во-первых, высокая роль Китая в международной торговле создает источник притока юаня в разные страны. Так, компаниям-экспортерам достаточно получать оплату своих товаров и услуг в юанях, которые затем они будут обменивать в своих странах на национальную валюту, создавая тем самым валютное предложение. Особую роль в данном процессе будут играть клиринговые банки и трансграничная межбанковская система CIPS. Для стран-импортеров китайской продукции дополнительным каналом притока юаней могут стать прямые иностранные инвестиции и популяризация облигаций «дим-сам». Во-вторых, формирование международных резервов основывается на возможности накопления и хранения юаня центральными банками других стран напрямую через мировую финансовую архитектуру (МФА). С этой целью Китаем были использованы два ключевых инструмента: валютные своп-линии, предоставляющие возможность прямого доступа к юаню через НБК (заключено порядка 39 двусторонних соглашений с центральными банками на общую сумму 3,7 трлн. юаней), и оффшорные валютные рынки, за счет которых возможна быстрая конвертация юаня в доллар США. В-третьих, резервная валюта должна обладать статусом стабильности, чтобы создавать уверенность центральных банков в «нерушимости» ценности сформированных резервов. С этой целью Китай стал «вкладчиком» фонда Чиангмайской инициативы (ЧМИ или CIMIM) и фонда BIS. Накопленные НБК резервы позволяют осуществлять интервенции не только на оншорном, но и на оффшорном рынках для контроля валютного курса юаня к доллару, обеспечивая должный уровень безопасности и доверия.

Таким образом, авторы подтвердили высокую эффективность проводимой Народным Банком Китая политики интернационализации юаня без необходимого условия либерализации счета операций с капиталом.

Источник: B. Eichengreen , C. Macaire , A. Mehl , E. Monnet, A. Naef. Is Capital Account Convertibility Required for the Renminbi to Acquire Reserve Currency Status? // Working Paper. - 2022. - №892. - P. 1-37.