Увеличив свой экспорт за 15 лет более чем в 6 раз (с 521,42 млрд долларов США в 2000 году до 3,961 трлн долларов США в 2014 году), Китай на сегодняшний день является крупнейшим экспортером в мире. Однако политика управляемого плавания курса юаня вызывает большие споры по всему миру. Распространенной является точка зрения, что правительство Китая намеренно поддерживает заниженный курс национальной валюты, в том числе благодаря регулярным интервенциям, чтобы обеспечить конкурентоспособность китайских товаров на внешних рынках.

Согласно общепринятой точке зрения, падение реального валютного курса приводит к улучшению состояния торгового баланса. Если страна поддерживает валюту обесцененной продолжительный период времени, а потом дает ей возможность незначительно укрепиться, положительное сальдо торгового баланса сокращается. Однако валюта данной страны с высокой долей вероятности все еще остается обесцененной. Авторы настоящей статьи утверждают, что это свидетельствует о том, что влияние на конкурентоспособность товаров на внешних рынках оказывают не колебания валютного курса, а его отклонения от долгосрочного равновесного значения.

Многие исследователи утверждают, что курс юаня недооценен относительно его долгосрочного равновесного уровня. Тем не менее после удорожания юаня в 2000-х годах экспорт китайских товаров в США продолжил расти, наталкивая на мысль о том, что дисбаланс США в торговле с Китаем не всегда может быть решен повышением курса юаня. В общем случае авторы идентифицировали отклонения курса юаня от долгосрочного равновесного уровня в пределах от -7,9% до +3,8%, что значительно меньше отклонений, установленных в более ранних исследованиях других авторов, но совпадает с результатами МВФ. Согласно настоящему исследованию, китайская валюта была переоценена после 2010 года.

Целью настоящего исследования стало изучение влияния отклонения курса юаня от своего долгосрочного равновесия на экспорт Китая и еще 9 азиатских экономик (Индонезия, Индия, Япония, Республика Корея, Малайзия, Филиппины, Сингапур, Таиланд и Тайвань) в США в период с 2001 по 2014 гг. Удалось установить, что среди топ-10 товаров импорта США существует три группы товаров (машины, двигатели и насосы; электронное оборудование; транспортные средства, за исключением железных дорог и трамваев), которые ввозятся преимущественно из Китая и ряда других азиатских экономик, свидетельствуя о Китае как о заметном конкуренте за рынок США.

Применяя эконометрические методы исследования, авторы установили, что одно стандартное отклонение курса юаня от долгосрочного равновесия приводит к падению китайского экспорта в начале периода и его постепенному росту впоследствии (через 7 месяцев). Падение курса юаня негативно сказывается на экспорте 9 азиатских экономик, снижая в большей степени экспорт Республики Корея, Малайзии, Таиланда и Тайваня. Кроме того, исследование показало, что в разные периоды времени негативному воздействию со стороны обесценения китайского юаня подвергались разные товарные группы экспорта азиатских стран-конкурентов. Китай, трансформируя структуру экспорта в 2006 – 2009 гг. в сторону увеличения доли промышленных товаров, стал оказывать негативное влияние на страны с похожей структурой экспорта (Республика Корея, Филиппины, Таиланд) в 2009 – 2010 гг. Другими словами, трансформация экономики Китая приводит к тому, что отклонения курса юаня от своего долгосрочного равновесия каждый раз влияют на разные страны, в зависимости от совпадения или несовпадения их структуры экспорта со структурой экспорта Китая.

Источник: Pei-Fen Chen, Jhih-Hong Zeng, Chien-Chiang Lee, Renminbi exchange rate assessment and competitors' exports: New perspective. China Economic Review (2018) // URL: https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1043951X18300415